知名度不及小罐茶存货余额超营收 澜沧古茶打击“茶叶第一股”时机多大？

　　比年来，澜沧古茶的业务收入和净利润均处于稳步递增态势，但同时存货余额上升也颇为明显。别的，该公司谋划上较为依赖经销商模式，这大概倒霉于其自身品牌的塑造

　　中国茶文化拥有四五千年汗青。然而，发展至今，茶叶行业依然处于“品种知名，品牌无名”的状态，人人都能说出龙井、普洱、铁观音等的茶类品种，却鲜少提起有什么知名的茶叶品牌公司。

　　《投资时报》研究员注意到，近日，一家建立了18年的古茶公司普洱澜沧古茶股份有限公司(下称澜沧古茶)向厚交所递交了招股说明书。

　　为进一步拓展公司产物销路，跟上互联网的期间步调，澜沧古茶计划将此次召募的4.78亿元资金投向全渠道营销网络建设、普洱茶技能及仓储中心建设、信息化体系建设三个项目，其余1.5亿元资金用于增补流动资金。

　　《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到，2017年—2019年(下称陈诉期)，澜沧古茶的业务收入和净利润均处于稳步递增态势，但同时其存货余额上升情况也颇为明显，甚至凌驾公司营收。别的，该公司谋划上较为依赖经销商模式，这大概倒霉于其自身品牌的塑造。

　　品牌知名度较弱

　　澜沧古茶是一家集研发、生产和贩卖于一体的综合性产业企业，总部位于云南省普洱市。其产物以普洱茶为主，根据原料和工艺差别又详细分为生茶、熟茶和调味茶三大类。

　　《投资时报》研究员注意到，澜沧古茶的品牌汗青可以追溯到1966年设立的澜沧县茶厂，其也曾得到过“中国茶业百强企业”“中国普洱茶十大品牌”“云南老字号”等荣誉称呼。

　　比年来，澜沧古茶业绩增长液较为稳定，陈诉期内营收分别实现2.50亿元、2.99亿元、3.80亿元，净利润分别为0.59亿元、0.76亿元、0.81亿元。

　　然而发展至今，消费者对澜沧古茶的认知仍未能像对暖锅界的海底捞、便利店界的711等行业头部企业那样熟悉。该公司知名度亦不及小罐茶，到底是那里出了问题？

　　《投资时报》研究员查阅招股书注意到，这大概与茶业市场尤其是普洱茶市场范围小、行业集中度较低相干。

　　据中国茶叶流通协会数据，2019年天下干毛茶产量到达279.34万吨，总产值2396亿，内销总量202.56万吨，内销额2739.5亿，市场供过于求的压力不停增大。

　　其次，普洱茶只是其中很小的一个分类，而且茶叶质量地域差异过大、漫衍不均，只有产自云南省11个州639个乡的才能称为正宗的普洱茶。因此贩卖普洱茶的企业险些全部在云南扎堆。

　　在不停增大的行业竞争压力以及较低市场占据率的配景下，澜沧古茶看似逐年稳步增长的业绩营收和净利润似乎难以助力实在现品牌突破。

　　对此，澜沧古茶向《投资时报》研究员表示，比年来，普洱茶已经受到越来越多消费者的青睐，公司一直围绕客户需求睁开业务活动，并举行精准的品牌推介，联合广告投放、茶事活动、新媒体运营及直播视频等方式连续举行品牌推广。这一系列措施也为公司在普洱茶行业内建立了一定的品牌上风。

　　另外，澜沧古茶还答应未来三年，公司将在现有品牌竞争上风的基础上进一步融合公司产物特点及所传承文化举行品牌发展。

　　澜沧古茶2017年—2019年业务收入及净利润情况

　　数据来源：公司招股书

　　存货余额超营收

　　市占率过低或从某种层面上意味着产物销量不理想，进而又可能引发存货越积越多的问题。

　　陈诉期内，澜沧古茶存货余额分别为2.82亿元、3.83亿元和4.14亿元，占总资产比重分别为61.97%、66.77%和56.27%。单从金额上看，足以笼罩该公司整年业务收入。

　　然而，《投资时报》研究员注意到，澜沧古茶连续攀升的存货余额并非全因行业市场范围小所致。横向对比其偕行业公司可以看到，陈诉期内，天福、七彩云南和梅山黑茶的存货与业务收入比例的均值仅为79.15%、81.57%和43.46%，远低于澜沧古茶的113.00%、127.94%和108.90%。

　　别的，澜沧古茶的主要原质料为茶叶专业互助采购的毛茶。陈诉期内，每公斤毛茶采购代价由108.06元涨至157.58元，而其产物澜沧古茶中的直接质料占公司业务成本的比重也从74.3%升至80.60%，从而导致澜沧古茶2019年毛利率较上一年下滑了4个百分点。可见，毛茶和澜沧古茶的采购代价对公司的业绩营收具有决定性影响。

　　加之普洱茶茶叶的产量极易受温度、降水等自然条件影响，随机性大且不可控，因此澜沧古茶原质料的采购代价极易出现大幅度颠簸，从而对公司的业绩营收造成严重倒霉影响。

　　在贩卖渠道方面，目前该公司主要以经销为主、直营为辅，线上线下相联合的多元化贩卖渠道向外推介产物。但整体来看，超80%营收来自经销商渠道。

　　陈诉期内，澜沧古茶来源于经销商渠道的收入分别为2.26亿元、2.58亿元和3.18亿元，2019年及2018年较上一年分别增长14.13%和23.62%，增速有所加速。

　　对此，澜沧古茶方面向《投资时报》研究员表示，公司已建立一套完善的经销商管理体系，从经销商选择及优化、产物管控、一样平常管理等方面不停提升对经销商的服务与管理。

　　澜沧古茶与同业公司2017年—2019年存货价值及占营收比例情况

　　数据来源：公司招股书

（文章来源：投资时报）